Réflexions

L’équilibre fragile dans la guerre en Ukraine s’est brisé – le conflit peut s’intensifier et surprendre les investisseurs qui se concentrent sur l’Iran....

La demande d’IA demeure forte, mais le boom des capitals crée un fossé grandissant au sein du secteur technologique. Les hyperscalers combinent des marges supérieures, une efficacité de capital et une capacité de financement avec plusieurs voies pour monétiser les investissements en IA. Les néoclouds reposent davantage sur l’effet de levier et l’économie de rareté, ce qui pourrait les rendre...

En dehors des actions des semi-conducteurs, la rentabilité des marchés émergents/Chine a été bien inférieure à la fois à leurs pairs américains et aux niveaux qui prévalaient lors du marché haussier structurel des marchés émergents des années 2000. Sur un horizon de 3 à 5 ans, la performance relative des actions EM/Chine par rapport au monde sera limitée dans la fourchette...

La Chine ne produit pas trop. Elle dépense trop peu. La seule façon viable pour la Chine de réduire les investissements sans augmenter le chômage est de diminuer l’épargne nationale. Cela risque toutefois d’être politiquement difficile. Cela suggère que la Chine souffrira d’une croissance inférieure et d’une déflation ...

Le ministère de la Défense et le Trésor américain sont intervenus ensemble pour défendre le yen, mais même une intervention conjointe ne peut réinitialiser les fondamentaux qui pèsent encore sur la monnaie. La poursuite par Washington de ses propres incitatifs, quant à elle, offre un autre aperçu d’un Trésor américain plus activiste....

Notre résumé de l’allocation du portefeuille pour août 2026....

Le mois dernier, nous avons « pris des risques » et réaffirmé notre optimisme envers l’actif à risque. Ce mois-ci, nous avons la confirmation que ce pari risqué porte ses fruits. L’Iran et les États-Unis restent matériellement contraints par une guerre totale. La thèse des investissements en IA tient la route et mute lentement en une guerre des prix qui ne fera que...

L’or et les mineurs d’or ont corrigé de 25% par rapport aux sommets de janvier. Avec notre équipe de matières premières en hausse sur l’or, nous avons de la position longue sur le GDX. Les mineurs d’or offrent une couverture liée à l’or contre les résultats macroéconomiques qui seraient probablement nuisibles aux actions, tandis que les améliorations de la rentabilité, de la discipline des capitaux et du bilan...

Les investisseurs sont restés très sceptiques quant à la rentabilité de la construction de l’IA. Cependant, cette saison des résultats, le retour sur investissement commence à se manifester, donnant au marché haussier le feu vert pour monter. Restez surpondérés sur les actions et continuez de favoriser les hyperscaleurs....